За Сахалин-2 Газпром отдаст деньги потом

Вчера стало известно, что «Газпром» не собирается расходовать собственные средства для вхождения в проект «Сахалин-2». За 50-процентную долю в Sakhalin Energy (SE), операторе сахалинского проекта, монополия может расплатиться из выручки, которая будет поступать от продажи газа, начало поставок которого запланировано на 2008 год. Причем скорее всего монополия выплатит меньше, чем будет стоить ее доля в «Сахалине-2» из расчета полной его стоимости. Его провела акционер SE японская Mitsui — 11,4 млрд долл.
В 2005 году «Газпром» договорился с Shell обменять 50% акций в проекте «Заполярное-Неоком» на 25% плюс одна акция SE. Но Shell вскоре попросила увеличить смету сахалинского проекта с 12 млрд до 22 млрд долл., и сделка не состоялась. А в 2006 году от российских чиновников на SE посыпались обвинения в экологических нарушениях на «Сахалине-2», и компания заторопилась возобновить переговоры с «Газпромом» о вхождении в проект на правах контролирующего акционера.
Во вторник первый вице-премьер РФ и председатель совета директоров «Газпрома» Дмитрий Медведев подтвердил намерение «Газпрома» получить 50% долевого участия в проекте. При этом он подчеркнул, что любая цена за контроль в проекте монополию не устроит. По словам вице-премьера, стороны близки к заключению соглашения, в котором будет определено, как «Газпром» мог бы войти в проект. Как сообщали западные издания, Shell готова сократить долю с 55 до 25% плюс одна акция, а Mitsui и Mitsubishi отдадут по 10% каждая, в результате чего их доли сократятся до 15 и 10% соответственно.
Вчера стало известно, что «Газпром» не собирается увеличивать объем инвестпрограммы на 2007 год за счет средств, которые предполагается потратить на «Сахалин-2». Как сообщило информагентство Прайм-ТАСС со ссылкой на источник, оплата доли участия «Газпрома» в проекте «Сахалин-2» скорее всего будет проводиться после начала промышленной разработки. Такая схема расчета, наверное, будет применяться в других крупных проектах с иностранным участием — «Сахалин-1», «Сахалин-4», «Сахалин-5», на Ковыктинском месторождении. Так, индийская ONGС финансировала долю участия «Роснефти» в проекте «Сахалин-1», ВР финансирует проекты «Сахалин-4» и «Сахалин-5», ТНК-BP взяла на себя затраты администрации Иркутской области по Ковыкте.
В «Газпроме» это комментировать отказались. Как заявлял на днях официальный представитель компании Сергей Куприянов, Shell сделала «Газпрому» ряд предложений, касающихся проекта «Сахалин-2», которые «в настоящее время анализируются». «Решение по ним будет приниматься с учетом существующих проблем проекта «Сахалин-2», в том числе экологических», — отметил тогда г-н Куприянов.
По мнению аналитиков, велика вероятность того, что «Газпром» получит актив с дисконтом. Компании — участницы «Сахалина-2» считают, что 50-процентная доля в SE стоит 5,7 млрд долл. Это стало известно из отчетности Mitsui, в которой говорится, что капитализация SE оценивается почти в 11,4 млрд долл. По мнению экспертов, Mitsui проводила оценку исходя из NPV (чистый дисконтированный доход).
Но аналитики не исключают, что при заключении сделки «Газпром» будет исходить из другой оценочной стоимости компании, которая будет меньше представленной Mitsui. Монополия сама привлечет оценщика (если уже не сделала это), и не исключено, что в результате стоимость SE не совпадет с той, которую представила Mitsui, говорит аналитик ИК «Проспект» Дмитрий Мангилев. Стоимость проекта в результате может оказаться ниже, полагает Денис Борисов из ИФК «Солид». Он также не исключает, что в итоге «Газпром» получит актив с дисконтом в 10—30%. При этом чем значительнее будут претензии, а также задержки по срокам реализации проекта, тем больше будет возможность применения дисконта, считает г-н Борисов.
Вчера также стало известно, что SE срывает сроки начала освоения одного из газовых месторождений в рамках проекта из-за затягивания согласования со стороны госорганов. Об этом сообщил журналистам вице-президент компании Игорь Игнатьев. «Деятельность регулирующих органов, которые тормозят процесс согласования, начинает сказываться на проекте: в январе мы должны были начать бурение на Лунском месторождении, но более двух месяцев не можем добиться от Росприроднадзора рассылки на согласование на начало бурения», — сказал г-н Игнатьев.
Справка. Проект «Сахалин-2» разрабатывается на условиях соглашения о разделе продукции (СРП) и предполагает освоение Пильтун-Астохского и Лунского месторождений с извлекаемыми запасами 150 млн т нефти и 500 млрд куб. м газа, а также строительство газопровода с севера на юг Сахалина, завода по производству сжиженного природного газа мощностью 9,6 млн т в год и нефтяного терминала. Оператором проекта является компания Sakhalin Energy, в капитале которой англо-голландской Royal Dutch Shell принадлежит 55%, японским Mitsui и Mitsubishi — 25 и 20% соответственно.