Голос рынка: падение рубля - не повод для пессимизма

Вряд ли кто-нибудь оспорит утверждение, что год начинался хорошо! Рынки росли, рубль укреплялся, проблемы второй половины 2011г. воспринимались как нечто уходящее и не имеющее отношения к текущему моменту (почти как кризис 2008г.). В период с января по начало мая рубль прибавлял около 8% к доллару и 5% к евро. При этом российская национальная валюта демонстрировала повышенную устойчивость к внешнему негативу. Правда, фондовые индексы за то же время успели несколько подрастерять предыдущие завоевания из-за обострения долговых проблем еврозоны, однако рубль держался.
Ситуация казалась такой благоприятной, что снова начались разговоры о том, что Россию можно воспринимать как тихую гавань. Словом, в аналогичном ключе о нашем рынке говорили летом 2008г. Однако, как это случается, картина мира изменилась очень быстро: в течение всего одного месяца курс рубля к евро вернулся на уровень начала года, а по отношению к доллару откатился аж на два года назад.
Падение сопровождалось распродажей российских активов, оттоком капитала из страны, давлением по всем сегментам финансового рынка. В обществе снова возникла тенденция панического бегства из рублевых активов, памятная по последним месяцам 2008г. и январю 2009г. Что же делать частному инвестору в такой ситуации, когда кажется, что почва вот-вот уйдет из под ног окончательно?

Экспертный взгляд
Однако не все так плохо, как кажется на первый взгляд. Безусловно, происходящее на рынках сложно назвать положительной тенденцией, тем не менее паника и импульсные поступки, которые она вызывает, - далеко не лучший способ, чтобы справиться с проблемами, навалившимися на финансовый мир. К тому же многие уважаемые участники рынка, комментируя ситуацию, практически единогласны в том, что текущие тенденции - временное явление.
Ведущие аналитики уверены, что рублю в ближайшее время удастся отыграть падение. Например, бывший руководитель Федеральной службы по финансовым рынкам Олег Вьюгин, ныне возглавляющий совет директоров МДМ-банка, заявил РБК, что паническая скупка валюты, наблюдаемая в настоящее время, неоправданна. По его словам, есть два существенных фактора, потенциально действующих в пользу рубля. "Сегодня на рынке есть два крупных игрока: во-первых, ЦБ со своими миллиардами, а во-вторых, нефть. Как только курс дойдет до границы коридора, ЦБ начнет продавать валюту по 500 млн долл. Нефть - это более страшный игрок: если ее цена зафиксируется около уровня 100 долл./барр., это будет означать, что нынешний курс неадекватен. Если же нефть продолжит падение, тогда надо думать и считать", - сказал он.
Аналитик ГК "АЛОР" Светлана Корзенева уверена, что ослабление рубля к доллару в мае 2012г. имеет в основе ряд текущих факторов. В частности, это серьезное снижение нефтяных котировок и продолжение оттока капитала из страны. Поводом для подобного развития ситуации являются ухудшение обстановки в Европейском регионе и все большие опасения по поводу дальнейшего развития долгового кризиса, отметила эксперт. При этом С.Корзенева указала на то, что Банк России стал постепенно включаться в процесс поддержки. По ее мнению, это позволит в перспективе рублю отыграть часть утраченных позиций. "В среднесрочной перспективе ожидаю возврат к 31 руб./долл., в долгосрочной - к 29 руб./долл.", - заявила эксперт.
Еще более оптимистичен старший экономист ИК "Тройка Диалог" Антон Струченевский. "Девальвация, которая сейчас происходит, совершенно неопасна для экономики. Схожие процессы были в России в сентябре 2011г. на фоне очередной панической волны по поводу возможного развала еврозоны. Тогда тоже наблюдались отток капитала и падение рубля. При этом особого влияния на экономику это, в общем-то, не имело, и инфляция не ускорилась. Наоборот, эти процессы даже позитивно сказались на бюджете, поскольку росли доходы бюджета от экспортных пошлин. В итоге мы закончили с профицитом бюджетный год, в то время как при более сильном рубле был бы дефицит", - отметил он.
Эксперт уверен, что динамика рубля сейчас полностью зависит от цен на нефть. "Цены на нефть пока, как мы видим, корректируются. Это говорит о том, что вполне возможно и продолжение ослабления рубля. Если цены на нефть будут держаться на уровне около 100 долл./барр., то падение позади. Но дальнейшее снижение цен на нефть означает, что и рубль тоже может упасть", - сказал он, подчеркнув, что не видит в ослаблении рубля никакой катастрофы. "Ничего такого страшного не происходит. Рубль сейчас против бивалютной корзины находится примерно на уровне конца сентября 2011г. Так что пока здесь никакой особой проблемы нет", - отметил эксперт.

Спасение утопающих - дело рук самих утопающих
Однако когда ситуация исправится, доподлинно не известно никому. При этом капиталы подвергаются атаке уже сейчас. Что же делать инвестору в такой непростой ситуации?
"Первое, что можно посоветовать - не терять голову", - говорит глава "БКС Премьер" Эмиль Юсупов. По его словам, падение рубля происходит с определенной регулярностью, иногда оно носит драматический характер, но в итоге ничего страшного не происходит. "Если успокоиться и спокойно взглянуть на вещи, можно найти множество инвестиционных решений, подходящих для такой ситуации", - считает Э.Юсупов.
Первое из таких решений наиболее очевидно - размещение средств на валютных депозитах. Это самый прямой способ защиты от падения курса, и, безусловно, депозиты в валюте должны входить в портфель любого рационального инвестора. Тем не менее вкладывать в них все накопления тоже может быть ошибочным решением. Причина проста - ситуация на валютном рынке меняется быстро и падение рубля может смениться динамичным ростом. При этом ставки по валютным депозитам, как правило, ниже, чем по рублевым. Переведя сейчас все средства в валюту, инвестор рискует купить ее на самом пике и потерять на последующем восстановлении рубля.
Но, к счастью, существуют и альтернативные варианты хеджирования риска падения рубля. Исторически, когда падает доверие к бумажным деньгам, инвесторы возвращаются к эталонным ценностям, а именно к золоту. И сейчас большинство экспертов прогнозируют среднесрочный рост благородного металла.
В частности, аналитики Saxo Bank говорят о том, что в условиях повсеместных продаж золото показывает неплохие результаты, а это свидетельствует о том, что драгоценный металл по-прежнему пользуется интересом в качестве надежного актива. "Учитывая масштабы укрепления доллара, потери золота были ограниченными, а в евро металлу даже удалось зафиксировать небольшой прирост. Тем не менее золото все еще продолжает отвоевывать внимание инвесторов, использующих заемные средства, таких как, например, хедж-фонды", - говорят аналитики Saxo Bank.
Соответственно напрашивается вывод, что совмещение вложений в золото с классическим валютным депозитом является очень разумной стратегией для текущей ситуации на валютном рынке. Но здесь есть нюанс, заключающийся в том, что по российскому законодательству частный инвестор не имеет права физически приобретать золотые слитки, т.е. основной ликвидный продукт на рынке драгоценных металлов. Максимум, что можно "потрогать", это инвестиционные монеты, эмитируемые Банком России. Однако и их приобретение, а также последующая реализация сопряжены с рядом технических сложностей, которые в момент финансовой нестабильности могут сыграть с инвестором злую шутку. Поэтому оптимальным решением в этой связи является покупка "металлических" продуктов у инвестиционных компаний. Это решение лучше всех остальных, потому что, инвестиционные компании, как правило, предлагают своим клиентам совместить сразу несколько инвестиционных опций внутри одного структурного продукта и тем самым хеджировать риски.
"Например, на базе "БКС Премьер" это реализовано в виде специального продуктового предложения: валютный депозит, совмещенный со структурным продуктом по золоту", - говорит Э.Юсупов. Другими словами, половина средств инвестора вкладывается в классический долларовый депозит, по которому выплачивается повышенная процентная ставка, а половина средств направляется в структурный продукт, привязанный к курсу золота.
Такой подход к инвестированию позволяет полностью защитить средства инвестора. Более того, в случае роста цены на золото инвестор может даже и заработать. Доходность инвестора в данном случае определяется степенью его участия в "золотой" составляющей его вклада и той частью вложенных средств, которыми он готов рискнуть при осуществлении такой инвестиции. Например, в базовом, самом защищенном, варианте инвестор может рассчитывать на доход в 9% при возможном росте золота на 30%. Для тех, кому этого недостаточно, рынком предлагаются более агрессивные варианты структурных продуктов с ограниченным риском инвестиционных потерь. Скажем, если инвестор готов рискнуть 5% вложенных средств, участие в росте золота возрастает с 30 до 62% и так далее.
Структурные продукты тем и хороши, что позволяют инвестору не быть привязанным к колебаниям валютных курсов. Связано это с тем, что "золотая" часть - рублевая, поэтому при росте курса рубля она дорожает, а при падении - дорожает долларовая часть. Итоговая стоимость портфеля не меняется. А инвестор получает возможность получить значительный инвестиционный доход на росте цены на золото, вероятном при текущей нестабильной ситуации.
Кроме того, существуют решения и для проблемы низких процентных ставок по валютным депозитам. Парадоксально, но они заключаются в том, чтобы сделать депозит ни на одну, а сразу на несколько валют (так называемый мультивалютный депозит). Например, в текущий момент интересно сочетание доллара и швейцарского франка. Инвестор получает определенный риск в случае резкого изменения курса доллара к швейцарскому франку, но такое изменение кажется маловероятным. По крайней мере, менее вероятным, чем колебание курса рубля к корзине основных мировых валют. При этом возможная доходность по такому депозиту выше доходности по обычному вкладу и может доходить до 11% годовых при открытии срочного депозита на один месяц.

Вместо послесловия
Подводя итог, можно сказать, что все не так страшно, как может показаться, если краем уха слушать экономические новости. Правило "Думай и богатей", давшее название одной популярной книге, работает и в период нестабильности на финансовых рынках.