Правительство будет больше занимать на родине

На заседании в четверг Правительство РФ в целом одобрило основные направления долговой политики РФ на 2007–2009 гг. Документ разработан в соответствии с взятым несколько лет назад вектором долговой политики, направленным на снижение валютного долга и постепенным его замещением рублевым. Согласно планам министерства финансов, внутренний долг превысит внешний уже в 2008 г. При этом рублевые займы будут увеличиваться настолько, чтобы их можно было направлять на текущие расходы. Таким образом, документ полностью отражает позицию главы финансового ведомства Алексея Кудрина о неприкосновенности стабфонда, а также является одним из инструментов решения стратегической задачи правительства – борьбы с инфляцией. Тем не менее эксперты отмечают, что принятая на следующую трехлетку долговая политика не претерпела существенных изменений по сравнению с предыдущей и по-прежнему не решает проблему превышения спроса над предложением на внутреннем рынке госдолга.
Благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура, складывающаяся в последние годы, позволяет российскому правительству благополучно гасить внешние долги даже с опережением платежного графика. Формируемый профицитный бюджет не требует выхода России на внешний рынок заимствований. Поэтому долговая нагрузка на экономику страны планомерно снижалась с почти 100% ВВП в кризисном 1998 г. до 14,2% ВВП в настоящее время. Такая ситуация позволила правительству принять решение о сокращении доли внешнего госдолга и постепенном его замещении внутренним. Согласно одобренной кабинетом министров долговой стратегии, в 2007 г. объем госдолга РФ составит 2,878 трлн руб. (рост по сравнению с предыдущем годом – 4,9%), в 2008 г. – 3,03 трлн руб. (рост – 5,2%), в 2009 г. – 3,246 трлн руб. (рост на 7,1%) По отношению к ВВП размер госдолга в 2007 г. составит 9,78%, в 2008 г. – 9,16%, в 2009 г. – 8,71%. При этом структура долга страны, по замыслу Минфина, будет меняться следующим образом: если в 2006 г. объем внешнего долга будет 60,2% от общего объема, а внутреннего – 39,8%, то в 2007 г. это соотношение составит 53,5% и 46,5% соответственно. А уже в 2008 г. доля рублевых займов превысит долю валютных и достигнет 52,8%. В 2009 г. на долю внешнего долга придется всего 42,6%, внутреннего – уже 57,4%.
Как отмечает ведущий эксперт Экономической экспертной группы Нина Чеботарева, такое изменение структуры долга связано с тремя моментами: с запланированным на этот год досрочным погашением долга кредиторам Парижского клуба на сумму 12 млрд долл., погашением внешнего долга по графику при минимальных внешних заимствованиях и увеличением внутренних заимствований. Кроме перелома в структуре госдолга в пользу внутренних займов в новой долговой политике присутствует еще одна «знаковая» тенденция. По словам Алексея Кудрина, теперь внутренний долг будет увеличиваться на такую сумму, какая должна быть направлена не только на реструктуризацию существующей задолженности, но и на текущие расходы. Так, в 2007 г. дополнительно на текущие расходы с учетом роста внутренних заимствований может быть направлено 31,4 млрд руб., в 2008 г. – 50,4 млрд руб., в 2009г. – 63,3 млрд руб. «Это минимальное увеличение, но тенденция знаковая», – отмечал ранее министр. «У нас два источника финансирования расходов – стабфонд и заимствования. Если использовать средства стабфонда, то это увеличит инфляцию, а если средства заимствований, то придется платить процентами, а на инфляцию это никак не повлияет», – подчеркнул министр.
Г-н Кудрин пока успешно сражается с желающими использовать средства «национальной копилки», в том числе на госрасходы. И разработанная его ведомством долговая стратегия лишь подкрепила эту позицию. «Кудрин хочет оставить стабфонд нетронутым. Нужно увеличивать расходы – давайте наращивать заимствования на внутреннем рынке», – прокомментировал RBC daily логику долговой политики ведущий эксперт фонда «Центр развития» Сергей Пухов. Он считает, такое предложение делает более прозрачной структуру расходов. С ним согласна Нина Чеботарева. «Увеличение внутренних заимствований запланировано для того, чтобы больше средств направлять в стабилизационный фонд, и, таким образом, стерилизовать избыточное денежное предложение и ограничивать инфляцию», – говорит она. О том, что правительство сделало задачу по снижению инфляции стратегической, говорилось уже много, как и о том, что, по выражению главы МЭРТ Германа Грефа, она практически превращается в фетиш. Министерства и ведомства хватаются за все возможные средства по подавлению роста цен. «Минфин и МЭРТ разрабатывают целый комплекс мер, увеличение внутренних заимствований – одна из составляющих борьбы с инфляцией», – отмечает г-жа Чеботарева.
Вместе с тем, разработанная долговая политика на 2007–2009 гг. не решает проблему превышения спроса над предложением на внутреннем рынке госдолга. «Данная стратегия не приведет к серьезным изменениям на рынке, она не позволяет решить проблему избыточной ликвидности пенсионной системы», – отмечает г-н Пухов. В настоящее время «длинные» пенсионные деньги разрешено инвестировать исключительно в государственные бумаги. Пенсионные деньги вытесняют банки с внутреннего рынка госдолга, а это чревато проблемами в банковском секторе. Ведь в итоге рынок государственного внутреннего долга «становится нерыночным», отмечает Сергей Пухов. Проблему избыточного спроса на внутреннем рынке госдолга можно решить расширением перечня инструментов для инвестирования в них пенсионных накоплений граждан, находящихся в управлении Внешэкономбанка. Концепция по увеличению перечня бумаг, разрешенных для вложения в них пенсионных накоплений, начала разрабатываться еще в прошлом году. Как сообщили RBC daily в Минфине, «работа над ней сейчас активно ведется».