Сургутнефтегаз продолжает откладывать на черный день

«Сургутнефтегаз» всегда копил деньги. Но в III квартале этого года компания побила все рекорды. Как говорится в отчете «Сургута» по РСБУ за июль — сентябрь 2008 г., к 1 октября его ликвидные активы — краткосрочные финансовые вложения, денежные средства и прочие оборотные активы — достигли 383,2 млрд руб. (против 321 млрд руб. на начало года и 258 млрд руб. на 1 июля). А с учетом долгосрочных вложений резервы «Сургута» достигли рекордных 560,2 млрд руб. против 476 млрд руб. на начало года и 489 млрд руб. на конец II квартала. Этих средств с лихвой хватило бы на выкуп всех обыкновенных и привилегированных акций «Сургутнефтегаза» (см. врез). Впрочем, по итогам торгов в пятницу капитализация компании уже составила 562,3 млрд руб.
Акционеры не раскрываются. Но на начало года 23 юрлица (НП, ООО и фонды) под руководством менеджеров «Сургута» владели финансовыми вложениями на 916 млрд руб., что по стоимости равнялось 73% акций компании.
При этом долгов перед банками — по кредитам и займам — у «Сургута» практически нет. Краткосрочная задолженность по ним составляет всего лишь 82,6 млн руб.
Компания, как и прежде, не указывает в отчете, где и как хранит свои средства. Получить комментарии представителей «Сургута» в выходные не удалось, начальник управления ценных бумаг Антон Молчанов обсуждать отчет отказался.
У топ-менеджеров «Сургута» еще свежи воспоминания о кризисе конца 1990-х, когда даже зарплату нечем было платить, объяснял ранее такую политику компании один из ее руководителей. Теперь «Сургут» наверняка празднует победу — ни проблем с перекредитованием, ни margin calls и других прелестей мирового финансового кризиса компания не испытывает.
А между тем «Сургут» удивил не только ростом накоплений. Выручка компании за девять месяцев выросла всего на 6% до 475 млрд руб. При том что средняя экспортная цена нефти за вычетом пошлины была на 47% выше прошлогодней, а 79% доходов «Сургута» — от экспорта, отмечает аналитик Unicredit Aton Павел Сорокин. Для сравнения: выручка «Роснефти» за девять месяцев увеличилась на 50%, «Русснефти» — на 52%.
Правда, «Роснефть» за этот период увеличила добычу на 16,5%, «Русснефть» — на 1,4%, а «Сургут» снизил на 5%. Впрочем, чистую прибыль он все равно удвоил — до 120 млрд руб. (сказалось 6%-ное сокращение затрат и двукратный рост процентов к получению).
Непонятно, что произошло с выручкой, отмечает Сорокин. Доходы от продажи нефти и нефтепродуктов на самом деле выросли на 36% к 2007 г. — до 448,4 млрд руб. (+26% по нефти, +61% по нефтепродуктам), гласят отчеты «Сургута» за последние три квартала. Но этот рост был нивелирован резким сокращением загадочных доходов, которые учитываются в основной выручке, но никак не раскрываются в отчетности компании. За девять месяцев этого года такая выручка составила всего 27 млрд руб. (6% общих доходов), а в январе — сентябре прошлого года — 119,6 млрд руб. (27%).
Что именно «Сургут» может учитывать в основной выручке, зависит от его учетной политики, отмечает гендиректор аудиторской компании «Старовойтова и партнеры» Елена Старовойтова. Теоретически там может быть любой доход «Сургута», который он признает как выручку от «предмета деятельности», — вплоть до купли-продажи ценных бумаг, хотя это и маловероятно для нефтяной компании, добавляет эксперт.
Непонятны не только эти продажи, но и то, какая себестоимость на них приходилась. Похоже, они были довольно затратны. Ведь «Сургут» единственный из первой пятерки нефтяников смог сократить общую себестоимость на 6%. Для сравнения: себестоимость «Газпрома» по РСБУ выросла за девять месяцев на 30%, «Роснефти» — на 40%.
«Сургут» сэкономил за девять месяцев примерно 21 млрд руб., в том числе сократив на 19% (или 9 млрд руб.) расходы на оплату труда. Тогда как у «Газпрома» они выросли на 17%, «Роснефти» — на 39%.
Намного ниже у «Сургута» оказался и рост расходов на налоги: 14% (до 143 млрд руб.) против 93%-ного роста этой статьи у «Газпрома» и 65%-ного — у «Роснефти». А это вообще необъяснимо, поражен Сорокин. В итоге рентабельность «Сургута» выросла по итогам девяти месяцев до 25% (в III квартале и вовсе составила 31%), в прошлом году было всего 13%.
Кроме того, у компании были огромные прочие доходы (760 млрд руб., +132% к 2007 г.) и прочие расходы (763,8 млрд руб., +115%). Это сравнимо с годовой инвестпрограммой «Газпрома» (822 млрд руб.). Скорее всего, «Сургут» переводил денежные средства в разные валюты, констатирует аналитик «Открытия» Наталья Мильчакова.
«Сургуту» давно пора забрать часть денег с депозитов и обналичить вложения в ценные бумаги, отмечает Сорокин. Ведь это прежде всего нефтяная компания, а не брокер. Неплохо было бы вкладывать больше в добычу, которая падает второй год подряд, а рост инвестиций при этом самый низкий из первой пятерки нефтяников, добавляет аналитик. Правда, гендиректор «Сургутнефтегаза» Владимир Богданов не раз говорил, что все деньги у него «работают»: как только они нужны для проектов, они туда перенаправляются.