Полтора триллиона для Газпрома

«Газпром» увеличил все основные показатели финансово-хозяйственной деятельности, что следует из консолидированной отчетности по МСФО за 2005 год. Чистая прибыль выросла по сравнению с 2004 годом на 49% – до 315,9 млрд. руб., несколько разочаровав аналитиков. В то же время выручка концерна оказалась выше, чем прогнозировалось, увеличившись на 42% – до 1,383 трлн. руб. Обязательства газовой монополии превысили полтора триллиона рублей, достигнув рекордных размеров за всю историю компании. При этом концерн почти в два раза сократил капвложения в добычу, а на развитие транспортной составляющей потратил в полтора раза больше, чем годом ранее. Участники рынка оценили отчет «Газпрома» как «явно не позитивный» или «неплохой, но вполне ожидаемый».
«Газпром» – крупнейшая в мире газовая компания. В 2005 году его добыча составила 547,9 млрд. куб. м газа и более 12 млн. тонн нефти. 38,37% акций «Газпрома» владеет Росимущество, 10,74% – госкомпания «Роснефтегаз». На 30 июня 2006 г. у аффилированных лиц концерна осталось 7,025% акций, в том числе 2,93% – у компании «Геросгаз» (СП «Газэкспорт» и E.ON Ruhrgas). Крупный акционер «Газпрома» – E.ON Ruhrgas (6,5% акций). У компании «Нафта Москва» – 4,2%, в номинальном держании Национального депозитарного центра – 2,26%. У российских физлиц на 6 мая находилось 13,07% акций газовой компании.
В пятницу «Газпром» обнародовал консолидированную отчетность по МСФО за 2005 год. Чистая прибыль по группе составила 315,93 млрд. руб., что на 49,2% больше показателя 2004 года – 211,74 млрд. руб. Суммарная выручка «Газпрома» выросла на 42% по сравнению с 2004 годом – до 1,383 трлн. руб. Включение результатов «Сибнефти» обусловило рост данного показателя на 90,989 млрд. руб. Суммарные затраты составили 929,5 млрд. руб., увеличившись на 30,1% по отношению к предыдущему году. Прибыль от продаж выросла на 58% и составила 454 млрд. руб. Капвложения в добычу сократились с 167 млрд. руб. до 94 млрд. руб., в транспортировку, напротив, выросли со 107,7 млрд. до 158 млрд. руб. Долговые обязательства «Газпрома» превысили 1,6 трлн. руб.
В целом результаты компании за прошлый год несколько разочаровали участников рынка. Аналитик «МДМ-Банка» Андрей Громадин оценил отчет «Газпрома» как «явно не позитивный», а Леонид Слипченко из Rye, Man & Gor Securities назвал его «неплохим, но вполне ожидаемым». В основном сдержанность участников рынка в оценке отчетности газовой монополии связана с ожиданиями более высокой чистой прибыли – в среднем порядка 345 млрд руб. вместо 315,9 млрд. Помимо этого, аналитики сделали по отчетности еще ряд замечаний. Денис Борисов из ИФК «Солид» отметил, что базовый показатель ROS (отношение чистой прибыли к выручке) в четвертом квартале снизился до уровня 17,05% (в третьем квартале его величина составляла около 27,4%). Всего по итогам года показатель ROS компании составил примерно 22,8%. Аналитик считает, что основным драйвером роста выручки стала благоприятная ценовая конъюнктура, а также включение в отчетность результатов «Сибнефти» (так, например, это привело к появлению выручки от продаж нефти с 0 до 1,34 млрд. долл.). Снижение рентабельности связано с опережающим ростом операционных расходов и увеличением финансовых расходов (убытки по курсовым разницам и проценты к уплате), отмечает г-н Борисов. А Андрей Громадин считает, что у компании слишком высокий рост расходов.
Управляющий директор консалтинговой компании East European Gas Analysis Михаил Корчемкин считает, что в отчете «Газпрома» за 2005 год затраты на добычу и транспортировку газа снова отражают сезонный характер деятельности концерна. «В прошлогоднем отчете сезонный рост добычи газа в четвертом квартале сопровождался снижением общих затрат на добычу, чего не может быть», – отмечает он. Андрей Громадин также уверен, что монополии не стоит снижать инвестиции в добычу. «Добыча компании в прошлом году росла во многом за счет поглощений, и в будущем «Газпрому» явно придется наращивать объем капвложений в добычу», – считает аналитик.
В то же время глава Института национальной энергетики Сергей Правосудов отмечает, что когда Алексей Миллер пришел в «Газпром», добыча стремительно снижалась, поэтому основные средства были направлены на решение этой проблемы. «Теперь добыча с каждым годом увеличивается. Последние три года большая часть средств инвестпрограммы направлялась на развитие газотранспортной системы, так как доставить газ из Ямало-Ненецкого автономного округа в центр России или на экспорт стоит гораздо дороже, чем его добыть, – пояснил эксперт. – В нынешнем году ожидается принятие инвестиционного решения по освоению Бованенковского месторождения на полуострове Ямал. Это потребует значительных затрат, параллельно начнется и строительство нового газопровода от Бованенковского месторождения до Ухты».
Андрей Громадин также обращает внимание на чересчур большую задолженность «Газпрома». «Хотя в прошлом году концерн купил «Сибнефть» (сейчас – «Газпромнефть»), чистый долг мог бы быть и поменьше», – считает он. В то же время Сергей Правосудов подчеркивает, что «Газпром» свой долг быстро гасит. «Ожидается, что уровень относительной долговой нагрузки уже к концу нынешнего года сравняется с тем, каким он был бы без приобретения «Сибнефти», – сообщил эксперт.