11 млрд. долларов в запасе: Сургутнефтегаз по-прежнему мало тратит

В прошлом году накопления “Сургутнефтегаза” выросли в полтора раза до $11 млрд. Аналитики, всегда критиковавшие компанию за слишком большой кэш, признают, что в последнее время “Сургут” стал тратить больше, но считают, что этого все равно недостаточно.
Согласно отчету по РСБУ за 2005 г., размещенному в пятницу на интернет-сайте компании, “Сургутнефтегаз”, всегда славившийся страстью к накопительству, на этот раз превзошел сам себя. Его свободные средства (сумма строк “краткосрочные финансовые вложения”, “денежные средства” и “прочие оборотные активы” в балансе) за год выросли с 200,214 млрд. руб. до 300,532 млрд. руб. ($11,13 млрд.), или на 50%.
По словам представителя “Сургутнефтегаза”, компании есть на что тратить деньги. Ей, в частности, предстоит обустроить Талаканское месторождение в Якутии и построить от него нефтепровод до Тайшета, который обойдется примерно в $2 млрд., провести доразведку открытого в прошлом году в Якутии Верхне-Пеледуйского месторождения, начать разведочные работы на участках в Томской, Иркутской и Новосибирской областях, лицензии на которые приобретены в этом году. В 2008 г. планируется завершить строительство установки гидрокрекинга стоимостью $2 млрд. на НПЗ в Киришах, после чего начнется работа над установкой каталитического крекинга, которая обойдется в $800 млн. Параллельно будет достроен отгрузочный терминал в бухте Батарейная, в который инвестируется $250-300 млн. Также планируется построить на месторождениях семь электростанций, что позволит компании на 25% обеспечивать себя энергией. Один из ближайших планов — к концу этого года увеличить мощность Сургутского ГПЗ с 4,2 млрд. куб. м до 7,2 млрд. куб. м газа. По словам собеседника “Ведомостей”, на ближайшие два года инвестиции запланированы в объеме 151 млрд. руб. ($5 млрд.), из них в текущем — 63 млрд. и в 2007-м — 88 млрд. руб.
Впрочем, есть еще одна серьезная статья расходов. В конце апреля совет директоров компании одобрил концепцию опционной программы для сотрудников, в рамках которой она может выкупить до 5% своих акций. Правда, сроки реализации этой программы неизвестны, компания лишь сообщила, что имеется в виду долгосрочная перспектива. Исходя из текущей капитализации “Сургутнефтегаза” 5% его акций стоят около $3,5 млрд.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании “Брокеркредитсервис” Максим Шеин говорит, что ускорение роста накоплений у “Сургутнефтегаза” ожидалось и объясняется оно улучшением конъюнктуры как внутреннего, так и мирового нефтяных рынков в 2005 г. Аккумулирование денег на счетах, по его мнению, — нерациональная политика. “Ведь рентабельность продаж у "Сургутнефтегаза" — на уровне 30%, — поясняет он, — а на кэше он может заработать лишь порядка 10%”. Вместе с тем, говорит собеседник “Ведомостей”, и такая стратегия имеет право на существование. Возможно, компания просто не находила достаточного количества новых проектов, отвечающих ее требованиям по эффективности, в которые могла бы вкладывать больше денег.
Аналитик ИФК “Солид” Денис Борисов тоже полагает, что вложения “Сургутнефтегаза” в производство несопоставимы с теми инвестициями, которые компания могла бы делать. К тому же, отмечает он, в этом плане “Сургутнефтегаз” по-прежнему сосредоточен в основном на добыче, тогда как в последние годы все большую доходность показывают переработка и ритейл. “Не случайно западные лидеры отрасли продают в полтора-два раза больше нефтепродуктов, чем добывают нефти. ВР, например, в 2005 г. при собственной добыче сырья 2,39 млн. баррелей в сутки поставляла на рынок 5,89 млн. баррелей нефтепродуктов, — отмечает эксперт, — а "Сургут" перерабатывает менее трети от добываемого”. Как считает Борисов, “Сургутнефтегазу” максимум инвестиций нужно направлять в down stream. “Хороший случай может представиться, если будут продаваться НПЗ ЮКОСа”, — говорит он.
Справка. “Сургутнефтегаз” – четвертая по объему добычи нефтяная компания в России. За прошлый год она добыла 63,9 млн. т нефти и 14,4 млрд. куб. м газа. Ее выручка по РСБУ в 2005 г. составила 428,7 млрд. руб., чистая прибыль – 114,5 млрд. руб., из которых 36,7 млрд. она выплатит в виде дивидендов. Капитализация “Сургутнефтегаза” на закрытие торгов в пятницу на ММВБ составила 1877 млрд. руб. ($69,5 млрд.).