СИБУР вернулся на рынок облигаций

СИБУР решил вновь попытать счастья на рынке облигаций. Дебютный выпуск облигаций компании в 2001 г. едва не закончился первым российским дефолтом по корпоративным облигациям. Тогда химическое предприятие в последнюю минуту выручила материнская компания – «Газпром». Сейчас преемник того СИБУРа – «СИБУР Холдинг» – решился на размещение достаточно скромного облигационного выпуска на 1,5 млрд руб. Таким образом компания собирается оценить привлекательность заимствований на публичном рынке.
СИБУР – крупнейший нефтехимический холдинг страны, в состав которого входит около 30 предприятий. На его долю приходится около 47% общероссийского производства синтетических каучуков, 48% шин, 25% полиэтилена. В конце 2005 года все производственные активы СИБУРа были переведены в новую компанию «СИБУР Холдинг», полностью подконтрольную группе «Газпром». Так был капитализирован 40-миллиардный долг СИБУРа перед «Газпромом». Выручка нефтехимической группы в 2005 году превысила 110 млрд руб., чистая прибыль – 7 млрд руб.
В пятницу совет директоров «СИБУР Холдинга» принял решение о размещении в сентябре выпуска рублевых облигаций на сумму 1,5 млрд руб. Предполагаемый срок выпуска – шесть лет с офертой через три года. Организатором размещения выпуска назначен «Газпромбанк». Деньги от размещения облигаций будут направлены на финансирование текущих инвестиционных проектов. В «СИБУР Холдинге» отмечают, что компания не испытывает потребности в финансовых ресурсах, а облигации выпускает, желая оценить целесообразность дальнейшего привлечения денег на российском рынке. Новые выпуски рублевых облигаций компания в ближайшее время размещать не намерена, хотя, как замечает представитель «СИБУР Холдинга», у нее есть возможность использования других заемных инструментов, в том числе евробондов. Сейчас, по его словам, кредитный портфель холдинга составляет около 200 млн долл. Вся кредиторская задолженность нефтехимической компании исчерпывается практически одним кредитом (привлеченным по ставке LIBOR+1,6%), который недавно для «СИБУР Холдинга» организовал банк ING.
«СИБУР Холдинг» – компания формально новая, и для нее этот выпуск дебютный. Однако предшественник холдинга – СИБУР – дебютировал на рынке облигаций еще пять лет назад. Весной 2001 г. СИБУР разместил полуторагодовые облигации на 2 млрд руб., рассчитывая через год разместить выпуск уже на 8 млрд руб. Тогдашний выпуск стал одним из первых облигационных займов компаний промышленного сектора, и дебют СИБУРа выглядел достаточно смелым. Однако уже через несколько месяцев после размещения СИБУР едва не стал «героем» первого дефолта по корпоративным рублевым облигациям. Примерно за месяц до первой оферты (декабрь 2001 года) тогдашний президент СИБУРа Яков Голдовский заявил, что у компании нет средств для обслуживания этого займа, и попросил финансовой помощи у «Газпрома» – материнской компании нефтехимического холдинга. Среди держателей бумаг СИБУРа возникла паника, однако «Газпром» буквально в последнюю минуту спас свою «дочку». Тогда СИБУРу пришлось по оферте выкупить 97% своих облигаций. После этого о новых выпусках облигаций СИБУР уже не мог и помышлять. Уже в начале 2002 года Яков Голдовский был обвинен в уводе активов нефтехимического холдинга и оказался за решеткой, а «Газпром» запустил процедуру банкротства СИБУРа. В итоге «Газпром» и другие кредиторы СИБУРа согласились отсрочить выплату 65 млрд руб. долгов до 2011 года. Но, избежав банкротства, СИБУР практически лишился возможности привлекать заемные деньги. Лишь в прошлом году в результате реструктуризации компании удалось решить проблему долгов СИБУРа, весь бизнес которого в результате был переведен в новую компанию – «СИБУР Холдинг».
Впрочем, аналитики уверены, что старый негатив никак не отразится на предстоящем размещении компании. Холдинг полностью вышел из кризиса, и его нынешнее финансовое положение позволяет ему без проблем обслуживать долги, отмечает аналитик UBS Анастасия Андронова. По словам аналитика группы «ЦентрИнвест» Максима Иванова, «СИБУР Холдинг» сейчас не испытывает проблем с финансированием, и размещение столь скромного облигационного выпуска прежде всего нацелено на создание кредитной и корпоративной истории компании. К тому же, говорит он, с будущего года «СИБУР Холдинг» намерен приступить к реализации многомиллиардной инвестиционной программы, поэтому сейчас компания ищет наиболее оптимальные способы их финансирования. Рублевые облигации – это лишь пробный шаг, и вслед за этим выпуском компания может обратить внимание на другие заемные инструменты, такие как еврооблигации и CLN (Credit Linked Notes). Аналитики прогнозируют «СИБУР Холдингу» удачное размещение, отмечая, что рынок доброжелательно реагирует на бумаги аффилированных с «Газпромом» компаний. Так, напоминает Анастасия Андронова, в конце прошлого года управляемый «Газпромом» «Салаватнефтеоргсинтез» сумел разместить CLN по достаточно низкой ставке – 7,95%. Примерно на такую же ставку может рассчитывать и «СИБУР Холдинг».