Укрепление рубля заканчивается
Убеждение российских властей в том, что укрепление рубля может в ближайшие месяцы прекратиться, как выяснилось, разделяют и мировые рынки. Как следует из опубликованных Bloomberg свежих данных о состоянии рынка "беспоставочных форвардов" (NDF), к весне 2006 года курс рубля к доллару может достигнуть максимума. Он составит 26,6 руб./$ ориентировочно к марту 2007 года. После этого игроки рынка NDF ожидают плавного перехода к ослаблению номинального курса рубля.
Беспоставочный форвард (NDF – nondeliverable forvard) – срочный контракт на покупку или продажу валюты через определенное время, при котором в отличие от обычного форварда физической поставки не происходит, а выплачивается разница между текущим курсом и оговоренным заранее. NDF котируются рядом крупнейших мировых инвестбанков, таких как Deutsche Bank, CSFB, Goldman Sachs, рынок этих инструментов является внебиржевым. Российские банки перестали котировать NDF после дефолта 1998 года – тогда ряд банков отказались от выполнения обязательств перед западными контрагентами. Сейчас NDF в основном используются для хеджирования валютных рисков при инвестиционных и импортно-экспортных операциях западных компаний в России.
В вышедшем в конце прошлой недели обзоре "Ренессанс Капитал" аналитик Валентина Крылова обращает внимание, что "форма кривой NDF изменилась" (см. график). Теперь "стоимость долгосрочных форвардных контрактов складывается не в пользу высокого курса рубля". Действительно, из графиков следует, что максимум курса рубля к доллару может быть достигнут уже через полгода, весной 2007 года. После этого еще несколько месяцев курс продержится на отметке 26,6 руб./$, после чего начнет постепенно снижаться. Впрочем, отметка в 27 руб./$ будет пройдена лишь примерно через три года, то есть ожидаемые сейчас темпы девальвации рубля будут невысоки.
Напомним, согласно прогнозам Банка России и МЭРТа, заложенным в бюджет 2007 года года и "трехлетки", в конце 2006 года и в 2007 году курс рубля к доллару будет практически стабилен, а затем предполагается постепенное снижение. Это до сих пор вызывало и вызывает недоверие аналитиков инвестбанков, которые иногда говорят, что власти пытаются "уговорить" рынок. Так, Павел Мамай из "Ренессанс Капитал" говорит, что их прогноз на ближайшие полгода неизменен – они все еще ожидают укрепления рубля примерно до 26,2 руб./$.
ЦБ никогда не скрывал, что принимает во внимание котировки NDF как при составлении экономических прогнозов, так и – особенно в последнее время, когда резко выросли краткосрочные перетоки спекулятивного капитала,– в текущей кредитно-денежной политике. Так, первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев, обосновывая при обсуждении в Госдуме "Основных направлений кредитно-денежной политики" невозможность увеличения ставок по депозитам ЦБ (с тем чтобы увеличить уровень стерилизации денежной массы), признал, что они сейчас находятся примерно на одном уровне со ставками NDF. Иными словами, увеличение ставок привело бы к возможности арбитража между внутренним и внешним рынком и дополнительному притоку спекулятивного капитала в Россию.
На том заседании комитета Госдумы депутаты попросили ЦБ разработать еще один сценарий прогноза – при цене нефти в 75$/баррель. При внимательном анализе кривых NDF обнаруживается, что это далеко не бессмысленно. Рори Макфаркуар из Goldman Sachs подтвердил предположение Ъ о том, что характерная U-образная форма NDF-кривых, указывающая на ожидание западными компаниями будущей смены тренда с укрепления рубля на ослабление, проявляется при ценах выше 60$/баррель. Иными словами, рынок верит в ревальвацию лишь при крайне высоких ценах на нефть, очень высоких значениях сальдо торгового баланса и счета текущих операций. Согласно опубликованным поздно вечером в пятницу показателям платежного баланса РФ в первом полугодии 2006 года, они составили $68 млрд и $56,5 млрд соответственно – это рекордные цифры, вполне соответствующие господствовавшим тогда мнениям о едва ли не безграничных возможностях укрепления рубля.
Впрочем, аналитики предостерегают от использования рынка NDF как безупречного прогноза. Они указывают на то, что NDF – это "рынок продавца", на котором доминирует всего пять-шесть игроков. При этом "ожидания сильно колеблются в зависимости от конъюнктуры (процентных ставок, цен на нефть и т. д.)", подчеркивает Рори Макфаркуар. А Павел Мамай говорит, что "рынок всегда ожидает девальвации" – чем длиннее контракт, тем ниже по нему обороты и хуже прогноз. К тому же ожидания инвестбанков и их клиентов относительно будущего курса рубля часто расходятся. Там, где банки уверены в укрепляющемся или стабильном рубле, клиенты считают риск девальвации высоким и готовы "платить за хедж".
Отметим, на финансовом рынке распространена поговорка – "лучший прогноз – тот, за который ты отвечаешь своим карманом". На весну 2006 года западные клиенты Deutsche Bank, CSFB, Goldman Sachs уже оплатили свою уверенность в том, что рубль не укрепится выше 26,6 руб./$.
07.12.2016
Иркутской нефтяной компании требуется супервайзер по ГНКТ
Имею опыт в соответствии с вашими требованиями к соискателю
23.01.2024
В Лангепасе при поддержке ЛУКОЙЛа открылось литературное молодежное кафе «БуКафе»
Хотим поблагодарить ПАО «Лукойл» за предоставленную возможность реализовать нашу многолетнюю мечту - создание литературного кафе на базе Библиотечно- информационного центра г. Лангепаса. Этот проект дает старт реализации многих творческих идей и действительно востребован нашими читателями молодого возраста.
18.01.2024
Юные когалымчане осваивают гончарное искусство при поддержке нефтяников
Выражаю огромную благодарность ПАО «Лукойл» за уникальную возможность поучаствовать в конкурсе, в следствии чего приобрести современное оборудование! Теперь наши воспитанники не только почувствуют себя в роли настоящих мастеров гончарного дела, но и познакомятся с древнейшей профессией!
27.12.2023
«РН-Няганьнефтегазу» объявлена благодарность Председателя Совета Федерации
Громадное спасибо Валентине Ивановне от всех коллег!
23.12.2019
Валерий Федоров: Климатическая доктрина РФ нуждается в обновлении с учетом комплекса знаний
Я полностью разделяю доказательства и выводы о том, что антропогенный фактор глобального потепления на Земле не является доказанным. На 99,9% является естественный космический фактор.
28.09.2023
Валентина Матвиенко и Наталья Комарова обсудили развитие законодательства в недропользовании
Вот правильно! О том, какие законы для людей принимать, надо людей и спрашивать! Матвиенко поддержка!
28.08.2023
«Нефтьмагистраль»: ряд АЗС из-за роста цен в опте вынуждены продавать топливо в убыток
С удовольствием больше у вас не заправляюсь.
25.09.2023
Бензин и дизель на бирже продолжают дешеветь после запрета на их экспорт
Вчера цены упали, а сегодня вновь биржевые цены поднялись! А потому что, по моему, другую лазейку нашли оптовики: типа Казахстан хочет закупить двойной обьем бензина , у них НПЗ на плановый ремонт встают. Вот и прогонят через Казахстан, а уж куда прогонят, явно не в Россию. Вот и хватают на бирже снова огромные количества бензинов. Не мытьем так катаньем. И по новому кругу: заседания правительства, комитетов и т.д. И опять заседать наверно будут
04.09.2023
Роман Тойб расскажет на видеоконференции о перспективах отечественного нефтесервиса
Важность этой темы не требует доказательств. Ведь нефтесервисы это всеобъемлющее поле трудов и затрат нефтяника в нефтедобыче.
От сейсмики до строительства буровых установок, включая геологоразведку, бурение и т. д.
О чём вы планируете разговор?О какой перспективе в сложнейший период нефтегазовой истории страны?
Хотелось бы увидеть повестку конференции.
Очень большой резерв здесь вижу - дефицит управления подотраслью.
Недостаточный уровень подготовки специалистов.
Что скажет спикер, Роман Тойб с его огромным опытом управления нефтесервисными предприятиями России и Вьетнама? Каково мнение уважаемых членов Экспертного совета Российского АНГИ?
Поделитесь, друзья.
20.07.2023
События отрасли - 20 июля
А Лев Ровнин, заменил неэфективное структурное бурение сейсморазведкой. Сразу появились стркутуры например Усть Балык