ТНК-BP не желает раскрываться перед инвесторами

«ТНК-ВР холдинг» (ТБХ) не будет публиковать свою отчетность по US GAAP за 2005 год. Об этом на вчерашнем брифинге по окончании годового собрания акционеров компании сообщил ее вице-президент по финансам Джеймс Оуэн. Аналитики оценили это заявление как показатель того, что компании есть что скрывать. Несмотря на озвученные в ходе брифинга президентом ТНК-BP Робертом Дадли планы постепенной консолидации всех российских активов холдинга, участники рынка полагают, что компания может готовиться к продаже.
ТНК-ВР создана в 2003 году в результате слияния ТНК, СИДАНКО, ОНАКО и активов ВР в России и на Украине. Акционерами компании на паритетной основе (по 50%) являются ВР и консорциум AAR в составе «Альфа-Групп», Access Industries и Renova. ТНК-BP ведет разведку и добычу нефти в Западной Сибири, в Волго-Уральском регионе, в Восточной Сибири и на Сахалине. Добыча нефти ТНК-BP в 2005 году превысила 75 млн тонн. В 2004 году ТНК-ВР приступила к реструктуризации, в рамках которой в Тюменской области было зарегистрировано ОАО «ТНК-ВР холдинг». Вновь созданная компания консолидировала большинство предприятий группы «ТНК-BP», в том числе ОАО «ТНК», ОАО «ОНАКО» и ОАО «СИДАНКО», акционеры которых одобрили реорганизацию в форме присоединения к ОАО «ТНК-BP холдинг».
На вчерашнем годовом собрании акционеров ТБХ утвердил бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 2005 год. Чистая выручка ТБХ за год составила 703 млрд руб., чистая прибыль – 59 млрд руб. По итогам года будут выплачены рекордные для российских нефтяных компаний дивиденды в размере 8,06 руб. на акцию. Общая сумма выплаты дивидендов составит около 5 млрд долл., что соответствует полной сумме накопленной нераспределенной прибыли на конец 2005 года. Однако на брифинге по окончании годового собрания акционеров вице-президент компании по финансам Джеймс Оуэн подчеркнул, что в дальнейшем сумма дивидендов может уменьшиться. «Мы собираемся ориентироваться на компанию ТНК-BP BVI (материнская компания ТБХ. – RBC daily), которая обязана направлять на дивиденды не менее 40% от чистой прибыли, однако не планируем вводить фиксированный процентный параметр для ТБХ», – уточнил г-н Оуэн.
На пресс-конференции по итогам собрания акционеров Роберт Дадли изъявил намерение со временем консолидировать российские активы холдинга. Он уточнил, что в ТБХ пока не входят «Славнефть» и Ковыктинский проект, подчеркнув, что их вхождению мешает «ряд контрактных обязательств» ТНК-BP. В первую очередь топ-менеджер имел в виду сложные перспективы освоения Ковыктинского газового месторождения. Дадли сообщил о достигнутом соглашении с «Газпромом» по изменению устава компании «Славнефть», чтобы «обеспечить достаточную защиту обоим акционерам». Он пояснил, что изменения потребовались в связи с «различными спекуляциями в рамках управления компанией «Славнефть» после покупки «Газпромом» владеющей частью этого актива "Сибнефти"». Президент ТНК-BP также подчеркнул, что в настоящее время не ведется каких-либо серьезных переговоров по изменению долей сторон в компании.
Участников рынка слегка насторожило существенное превышение суммы дивидендов над чистой прибылью компании. В наибольшей степени помочь составить мнение о финансовой политике холдинга могла бы публикация отчетности по международным стандартам US GAAP за 2005 год. Однако Джеймс Оуэн на брифинге дал понять, что публиковаться эта отчетность не будет. В течение прошлого года, напомнил он, происходило формирование холдинга, в связи с чем требуется очень серьезная работа для подготовки отчета, и компания решила не публиковать его. «Мы не избегаем обнародования этих показателей, но не можем гарантировать их однозначность», – сказал топ-менеджер. Возможность публикации отчетности по US GAAP на 2006 г. г-н Оуэн не озвучил.
По словам Андрея Громадина из «МДМ-Банка», финансовые данные по РСБУ обычно не являются показательными для инвесторов и фондового рынка. Поэтому данные по российским стандартам вряд ли повлияют на котировки акций ТНК-BP. Причины отказа нефтяной компании от публикации отчетности по стандартам US GAAP аналитик видит в том, что ТНК-BP не хочет акцентировать внимание на росте капитализации. Он напомнил, что российские компании имеют возможность платить дивиденды из нераспределенной прибыли, поэтому не удивительно, что дивиденды оказались в 2,5 раза выше чистой прибыли. «Часть этих денег могла быть получена от продажи активов компании в 2004–2005 гг., в числе которых «Саратовнефтегаз», «Орскнефтеоргсинтез», «Оренбургнефтепродукт», – напомнил Андрей Громадин. По словам аналитика, сумма дивидендов может снизиться к 2008 году, тогда как в 2007 году акционеры смогут рассчитывать на высокие выплаты от продажи «Удмуртнефти».
Дмитрий Мангилев из ИК «Проспект» подчеркивает, что при анализе финансовой отчетности ТНК-BP эксперты исходят из данных отчетности материнской компании ТНК-BP BVI, а не холдинга ТНК-BP. «Поскольку компания не стремится выглядеть публичной и ее акции торгуются на биржах в малом количестве и вне списков, не удивительно, что она не намерена поддерживать свою капитализацию», – подчеркнул аналитик. Олег Душин из ИК «Церих Капитал» полагает, что, не публикуя свою отчетность по US GAAP, ТНК-BP не желает вносить «излишней ясности» в свою финансовую политику. По его мнению, это означает, что компании есть что скрывать от инвесторов. Он предположил, что среди таких «подводных камней» могут оказаться проблемы при разработке ряда месторождений.
Аналитики напоминают про ограничение иностранного участия в добывающем бизнесе. Олег Душин предположил, что компания может пожелать избавиться от иностранного участия в своем уставном капитале. Аналитика удивило существенное превышение суммы дивидендов над чистой прибылью компании. По его мнению, это может являться показателем возможной скорой продажи ТНК-BP. В числе возможных покупателей компании он назвал ОАО «Роснефть», поскольку та ведет интенсивную скупку активов. По мнению Дмитрия Лукашова из ИГ «АТОН», отказываясь публиковать международную финансовую отчетность, ТНК-BP пытается избежать многих проблем, среди которых могла бы быть необходимость давать объяснения инвесторам по поводу некоторых сделок. Он сомневается, что компания в скором времени может объявить о своей продаже. Однако эксперт подчеркнул, что в случае объявления о такой сделке покупателем могла бы быть лишь крупная российская компания, подобная «Газпрому».